植物蛋白饮料品类丰富，主要包括豆乳、花生乳、杏仁露、核桃乳、椰汁等。植物蛋白饮料营养健康，具有低胆固醇、低脂肪、蛋白含量高等优点，符合健康消费趋势，老少皆宜，尤其受女性消费者的喜爱。植物蛋白饮料绿色、营养、健康、天然等产品属性深受消费者喜爱，行业规模增长迅速，07 年-16 年 CAGR 约25%，增速居软饮之首。16 年行业规模为 1217 亿元，19 年有望达到 1600亿元。我国植物蛋白饮料集中度偏低，区域割据明显。

一、营养健康国民饮品，植物蛋白饮料增长较快.. 5

1.1 植物蛋白饮料市场空间广阔，近年增速较快.. 5

1.2 植物蛋白饮料集中度偏低，竞争格局区域割据. 7

二、豆奶市场百亿级规模，厂商纷纷发力加码布局. 9

2.1 国民健康饮品，豆奶市场规模有望突破百亿. 9

2.2 对比牛奶和豆浆，豆奶具备独特优势.12

2.3 豆奶形式变迁：冲泡→即饮，低温→常温，单一场景→多元消费场景..14

2.4 豆奶行业集中度较高，但全国性龙头尚未形成.16

三、主要厂商纷纷发力，加大豆奶布局..19

3.1 维维：冲调型豆奶龙头发展遭遇瓶颈，积极转型即饮豆奶...19

3.2 维他奶：定位准确+产品创新，公司稳居液态豆奶龙头..20

3.3 达利：“豆本豆”品质突出，独具匠心...23

3.4 伊利：厚积薄发布局健康食品，精心打造“植选豆乳” ...25

四、他山之石，可以攻玉：海外豆奶龙头发展启示录..27

4.1 Silk：专注于豆奶领域的美国豆奶第一品牌.27

4.2 Kikkoman：从酱油龙头跨界成为日本豆奶第一品牌...30

4.3 借鉴美日经验，他山石可攻玉..31

五、投资建议..32

六、风险提示..32