2018 前三季度仍然稳健增长，但是在中美贸易战、油价大幅下滑、供给放松等背景下，2018Q4 季度化工行业净利润迎来大幅下滑，2018 无奈惨淡收尾。2019 年供给侧改革持续，中美贸易战后续发酵引发的需求成为关键风险点。

行业收入、盈利增速放缓，19 年Q1 盈利同比下滑 ............................................................................................ 6

单季营收同比增速放缓、环比持续下滑，Q1 净利环比大幅改善 .................................................................... 11

库存相对低位、现金流优化、负债率低位稳定、在建工程同比增超20% ........................................................ 4

油价一波三折，预计布油价格中枢维持60-70 美元区间 .................................................................................... 6

我们的观点：低估值、护城河、持续增量周期者为王，核心技术、广阔空间为成长股首选 ...................... 11

低估值、护城河、持续增量周期者为王 ..................................................................................................... 11

确定中寻找成长，新材料领衔产业升级 ..................................................................................................... 18