第三方支付为非金融机构支付服务，是指非金融机构在收付款人之间作为中介机构提供下列部分或全部货币资金转移服务，包括网络支付、预付卡的发行与受理、银行卡收单、中国人民银行确定的其他支付服务。常见的第三方支付包括银行卡收单、移动支付、互联网支付。

一、第三方支付如何分类？..4

二、如何看第三方支付市场空间.4

（一）第三方支付规模巨大，空间是否接近天花板？..4

（二）透过总量看结构，消费类支付占比较低，实际渗透率不高..5

（三）国际对比，第三方支付仍有较大提升空间...6

三、行业成长性：供需与技术双重驱动，增值业务提升盈利能力...9

（一）需求端：地域的下沉及目标人群的扩大驱动行业成长...9

（二）供给端：支付设备持续渗透及综合成本下降，带来第三方支付可获得性提升..10

（三）技术驱动：以人脸识别为代表的生物识别支付有望引领新一轮增量需求...12

（四）增值服务有望进一步提升盈利能力。..12

四、推荐标的：新国都，第三方支付步入成长新阶段.14

（一）业务升级顺利推进，营收、净利步入快速增长期..14

（二）收购嘉联支付，支付生态链进一步完善.14

（三）增值服务有效拓展，支付业务步入成长新阶段...15

（四）投资建议..16

五、风险提示...16