2019上半年A股教育板块走势，基本与大盘趋势相仿，呈现先扬后抑走势。二月底商誉减值利空集体出尽后，板块一路反弹至三月，顶部盘整后由于中美问题利空影响，板块出现回调。整体而言，教育板块仅年初部分时间走势优于大盘，其余时间走势均弱于沪深300指数和创业板指数。我们认为，虽然今年教育行业政策利好明显，但由于民促法仍迟迟没有最终落地，市场依然担心教育政策会再出利空，政策不确定性压制板块走势。

一、回顾2019 上半年 ......................................................................................................................... 4

1、A 股教育板块走势回顾 ........................................................................................................................... 4

2、H 股教育板块走势回顾 ............................................................................................................ 8

3、二级市场教育公司增减持事项回顾 .................................................................................................. 8

4、一级市场教育投资事项回顾 ........................................................................................... 10

二、展望2019 下半年 ..................................................................................................... 12

1、职业教育：政策倾斜+需求增加，双重利好促进职业教育 ............................................. 12

2、教育信息化：政策推动产业革新，稳定增长的财政投入推动市场规模扩大.............................. 22

3、课外培训：政策趋严利好头部企业，强教研与生态可复制是全国性扩张关键......................... 27

4、早教：市场化竞争加剧，品牌效应加剧行业洗牌格局 ....................................................... 35

5、民办高教：政策利好促内生，并购整合促外延 .......................................................................... 39

6、在线教育：市场格局基本确定，内容类占比高，整体渗透率低 ........................................ 45

7、民办中小学：二胎政策带来市场需求上涨，运营风险仍待落地 ................................................... 51

三、风险提示 ..................................................................................................................... 55

插图目录 ............................................................................................................................. 56

表格目录 ........................................................................................................................... 58