澳门博彩市场 VIP 业务超预期，中场业务较为稳定：2017 年 8 月及 9 月澳门幸运博彩毛收入增速分别为 20.4%/16.1%，前三季度累计增长 18.9%。8 月为澳门旅游旺季，8 月旅游市场受台风影响较小，入境游客出现下降，但留宿游客维持上涨态势。9 月淡季增速达到 16%，高于市场预期 15%，淡季表现超预期系 VIP 业务和高端中场的贡献。 Q3VIP 收入为 386.87 亿澳门元/+35%，中场业务收入为 250.92 亿澳门元/+6.7%，其中 VIP 业务占比为57.7%，中场业务收入占比为 37.5%。

1、博彩板块：澳门博彩业 9 月增速超预期， VIP 业务表现强劲..........6

2、免税板块：三亚免税店 Q3 高增长，预计中国国旅业绩增长 26.5%.....9

3、酒店板块：锦江酒店数据继续向好，行业持续维持上行趋势.....10

3.1 行业持续发力，入住率及平均房价实现量价齐升........10

3.2 有限服务型表现优异，中端酒店继续发力.......11

4、出境游旅行社板块：出境游目的地结构性转变， 场景体验重要性增强.....15

5、景区板块：重点景区游客人次及业绩表现较为稳定........18

6、四季度投资策略及推荐标的...........19

6.1 三季报业绩预测.......19

6.2 四季度投资策略及推荐标的.......20