18 年板块净利润同比下降33.12%，19 年Q1 部分企业出现回暖环保板块18 年营收、净利润分别同比+8.09%、-33.12%。与去年同期相比，营收、净利润增速下滑明显，利润率也呈下滑趋势，板块整体表现较差。进入2019年一季度后，部分企业展现出了回暖势头，其中监测板块继续保持了较高的增长速度，我们紧密跟踪的优质公司国祯环保、伟明环保、高能环境都有较好表现。

18 年年报综述：经历阵痛，业绩承压 .. 4

18 年环保板块业绩表现挣扎，盈利能力下降 . 4

净利率同比下降5.08pct，财务费用率大幅提升是主因 .... 5

资产负债率延续上升势头，监测行业资产负债率最低 ...... 6

应收账款增速大幅高于营收增速，在总资产中占比提升0.56pct ........ 6

19 年一季报综述：营收增速放缓，监测板块增速最快 ............. 7

从2018 到2019Q1：估值、基金持仓处于历史底部 .............. 10

从2018 至2019Q1，环保板块整体股价表现一般 ......... 10

环保板块估值处于历史低位，具备较强吸引力 ................11

环保板块基金持仓创历史新低 .....11

阵痛过后，展望2019，行业在发生一些积极的变化 .............. 12

变化一：PPP 项目趋于规范，利好环保行业中长期持续健康发展 ... 12

变化二：融资政策利好频现，资金情况有望改善 ........... 13

变化三：国企介入，环保企业综合实力得到加强 ........... 14

行业月度推荐组合收益情况 ............... 15

投资策略：看好固废和监测，优选龙头 ............... 16

国信证券投资评级 ............ 18

分析师承诺 .... 18

风险提示 ........ 18

证券投资咨询业务的说明 . 18