距离6月16日正式递交招股书不到一个月，中国最大同性社交软件Blued挂牌纳斯达克。7月8日晚，Blued运营公司蓝城兄弟在北京国贸大酒店“云敲钟"，正式挂牌纳斯达克，股票代码为“BLCT"。

　　上市首日蓝城兄弟开盘价20.45美元，较发行价16.00美元高开28％。随后多次触发熔断，最高一度冲至35.89美元高位，较发行价上涨124.31%。截至发稿，蓝城兄弟报24.71美元，涨54.44%，市值8.82亿美元。

　　据招股书，蓝城兄弟此次发行530万股ADS，以发行价计算，整体募资额度为8480万美元。承销商还获得31.2万股的超额配售权，若此项权利得以执行，蓝城兄弟募集总额最高可达8980万美元。此次IPO交易的承销商包括尚乘国际、路通资本、老虎证券等。

　　招股书显示，本次公开募集资金将用于Blued为地域扩张进行的营销活动，人工智能、大数据技术的研发投资，以及战略收购、投资等经营活动。

　　蓝城兄弟前身是由创始人马保力于2000年创立的网络论坛“淡蓝"。2011年，马保力成立北京蓝城文化传媒有限公司，并在2012年推出名为“Blued"的交友软件。2013年12月，蓝城控股在开曼群岛成立，随后不到半年时间，蓝城控股在香港成立了全资子公司。

　　IPO之前，Blued已获多轮融资。2013年8月天使轮融资300万元，投资人为上海中路资本。此后，顺为资本、DCM、清流资本等均曾参投Blued。在B轮融资中，Blued估值超过3亿美元。去年2月，Blued完成D轮1亿美元的融资，由鼎晖投资（CDH）领投，UG资本跟投。

　　招股书显示，IPO前，蓝城兄弟传媒持股37%，为蓝城控股第一大股东。顺为资本、鼎晖投资紧随其后，分别持股12.3%、9.4%。发行ADS后股权相应稀释为35%，10.4%，8%。

　　Blued是中国最受欢迎的同性恋社交软件，一度成为本土“粉红经济"的佼佼者，其背后依赖的是国内市场庞大的目标群体用户基数。据招股书，截至2020年3月31日，Blued已拥有超过4900万注册用户，第一季度月活600万。

　　Blued至今未实现盈利，但收入增速可观。据招股书，2019年，Blued总营收7.59亿元，同比增长51.5%，经调整后的净亏损为0.53亿元，相较2018年净亏损0.9亿元有所收窄。

　　Blued的收入几乎全靠直播拉动。2019年，直播业务为Blued创收6.71亿元，同比增长46.5%，占总收入的88.5%。尽管直播收入一直在增长，但其对收益的贡献率已经缩小。2020年一季度，Blued直播营收1.8亿元，占总营收比重为86.6%，远低于2019年同期的93.7%。

　　值得注意的是，Blued的直播付费用户从2018年的35.8万人降至2019年的32.6万人。招股书称，用户规模缩小的原因是Blued对具有更高消费意愿和消费能力的用户进行了转化。2020年一季度，受居家隔离利好线上社交以及海外市场变现能力提升，Blued直播付费用户同比增长30%，达到17.8万人。

　　广告业务在总收入中占比同样降低。2019年，Blued的广告销售收入为3540万元，同比增长7.6%，占总收入比重从2018年的6.6%下降至4.7%。

　　营收结构的变化来自于会员服务和其他业务的增长。根据招股书，会员服务2018年占比不足1%，在2019年占总收入比例为4.8%，超越广告业务成为第二大营收板块。该板块增收得益于付费会员的增长。Blued在2018年6月推出会员，并在2019年第一季度开通付费会员业务。2019年其付费会员人数达到45.7万人，而2018年这个数字只有8.5万。2020年第一季度，Blued新增29.5万名会员，超过2019年总数的一半。

　　包含辅助生殖等健康类服务的其他业务占比也从2018年的1.2%提升至2%，并在今年第一季度突破3%。

　　一名Blued的员工告诉财新记者，Blued的用户增长已经面临挑战，本土的用户已接近天花板。因此，Blued看好海外市场，打算将其作为新的用户增长来源。

　　招股书显示，Blued于2017年起进行海外扩张，已经在210多个国家和地区拥有用户。第三方报告显示，以2019年的平均月活用户数量计算，Blued已经成为印度，韩国，泰国和越南最大的LGBTQ群体在线社区。

　　据招股书，截至2020年3月，Blued超过49%的MAU来自海外，但其对营收的贡献十分有限。2020年一季度，海外用户收入占比仅为9.9%，2019年、2018年同期这一数据分别为3.4%、6.6%。

　　值得一提的是，Blued曾因未成年人注册软件交友之后感染HIV而停止新用户注册。招股书提到，2019年初，有新闻报道中国未成年人使用虚假年龄登记使用Blued，在交友过程中感染了HIV。Blued 获悉报告后，立即自愿停止了新用户注册一周，并对移动应用程序进行了全面的内容审核。