2017 年开始新能源汽车政策思路开始从规模导向到品质导向转变，双积分制度保障新能源车中高速增长，2018-2020 年整体销量有望超过120/180/250 万辆，相应动力电池需求可达56.3/90.6/143.6GWh，复合增速维持55%以上。2021 年补贴全部退出后，在双积分制的顶层设计下总量管理目标从2020 年产销量200 万辆提升至2025 年700 万辆，同时引导行业向高续航里程、高能量密度的高品质方向发展，高镍三元、硅碳负极以及软包电池等新型电池产品有望加快推向市场。

一、政策新周期：从规模导向到品质导向 .... 6

2017-2020：以双积分制为主体，政策与市场双驱动 ...... 6

2021-2025：后补贴时代，建构约束与鼓励组合政策 ...... 9

二、产品新趋势：拾级聚足，速步以上 ...... 11

2016 看客车，2017 看A00 级，2018 看A0 级 ............. 11

2019 年出租车与网约车打开A 级车增量市场 .. 16

三、中游新格局：谋定而后动 ...... 20

动力电池：孵化汽车零部件的中国巨头 ........... 20

正极材料：三元一枝独秀，高镍引领趋势 ........ 23

负极材料：消费电池的2013，动力电池的2019 ........... 28

电解液：行业正在磨底，龙头加速出海 ........... 31

隔膜：国产化后的阵痛与重生 ............ 33

四、市场新拐点：以正合，以奇胜 ............. 37

充电桩运营：保有量扩容接近盈利拐点 ........... 37

电池回收：宏观统筹与微观试点酝酿新蓝海 .... 40

五、投资建议：技术优势奠定龙头格局 ...... 42

六、风险提示 .... 43