7月17日凌晨，社交电商拼多多更新招股书。招股书显示，拼多多将在纳斯达克申请挂牌，股票代码“PDD"，承销商为高盛、瑞信、中金和华兴资本，受托银行为德意志银行。

　　拼多多计划发行8560万股美国存托股票（ADS，每ADS代表4股A类普通股），此外还有1284万ADS供承销商超额配售。ADS定价区间为16美元至19美元，最高拟融资18.7亿美元。如果超额发行，拼多多的总流通股本约为44.825亿普通股。以此计算，拼多多的流通市值在179亿美元—213亿美元之间。发行此轮若以最高每ADS 19美元的超额发行计算，其挂牌后市值将达到240亿美元。

　　招股书显示，2018年3月5日，拼多多完成D轮融资，以每股2.48美元的价格向投资者发行优先股融资，估值约为125亿美元。

　　招股书称，40%的募资款用于增强和扩大公司现有业务，40%的用于技术研发，剩余资金会用于日常公司运营和潜在投资项目。

　　拼多多的两大机构股东，腾讯和红杉资本将在此轮IPO中拟各斥资2.5亿美金增持。拼多多实行AB股架构，A类股票投票权为1:1，B类股票投票权为1:10。预计本轮IPO后（不含腾讯和红杉增持情况），拼多多创始人、董事长兼CEO黄峥将持股46.8%，拥有89.8%的投票权；腾讯占股为17.0%，投票权为3.3%；高榕资本占股9.3%，投票权为1.8%；红杉所占股比为6.8%，投票权为1.3%。

　　招股书更新的业务数据显示：截至2018年6月30日的12个月间，拼多多活跃买家数达3.44亿，GMV达到2621亿元，活跃买家平均消费额从674元增至763元。

　　招股书更新2018年Q2数据显示，拼多多的平均月活用户达1.95亿，较Q1增长17%。

　　成立于 2015 年的拼多多从微信“拼团"起家，通常在商品价签上凸显团购价和单独购买的较大价差，以此引导用户拼团购买，依托微信、QQ 等社交平台流量，“人传人"拼团模式让拼多多的单量和GMV迅速蹿升。2017 年，拼多多平台共完成43亿单，GMV为1412亿元人民币。

　　拼多多的平均客单价不足40元。其低价商业模式，似乎逆消费升级的主流趋势。在一级市场，也确实有投资人被卖“9.9 元的冰箱"的拼多多吓退。 招股书显示,拼多多 2016 年、2017年的收入分别为 5.05 亿元、17.44 亿元，2018 年一季度单季收入达到13.85亿元，增长迅猛。 但 2016 年、2017 年及2018 年一季度，拼多多的净亏损分别为 2.92 亿元、5.25 亿元、2.01 亿元。说明收入高增长的同时，亏损也在加速扩大。

　　截至 2018 年3月31日，拼多多过去12个月的年度活跃用户为2.95亿。同期阿里巴巴中国零售平台的年度活跃消费者为5.52 亿；GMV方面，2018 年财年(2017 年4月1日至 2018 年3月31日),阿里的GMV为4.82 万亿元，拼多多为1987亿元；阿里 2018 财年核心零售业务收入(包括速卖通等海外平台)为2140.2 亿元，拼多多同期收入约为30.9亿元。

　　再看与京东的对比：截至 2018 年3月31日，京东过去12个月的年度活跃用户为 3.02 亿，过去 12 个月(2017 年4月1日至 2018 年3月31日)平台净收入(包括自营和平台电商业务)为3862亿元人民币，净利润为11.34亿元。

　　拼多多在短短三年内积累的活跃用户数已直逼京东，并达到电商老大阿里的一半规模；但其 GMV 是阿里的 4.1%，收入规模是阿里的 1.5%。

　　过去多年，中国电商一直探索 C2M(顾客对工厂)的实现路径，但一直难以规模化。拼多多的模式在某种程度上提供了一种新的需求指导生产的路径：用户在前端拼团起量，厂家薄利多销。

　　拼多多创始人黄峥早前接受财新记者时曾表示，拼多多的社交电商的模式起到了“分众"的作用，根据朋友推荐的链条把有相似需求、相似标签的人聚集起来，进而可以通过大数据分析指引供给侧生产，提升匹配效率。

　　黄峥给拼多多描摹的未来是：“一个由分布式智能代理网络 (而非时下流行的集中式超级大脑型 AI 系统)驱动的 Costco 和迪士尼(即集高性价比产品和娱乐为一体)的结合体"。而眼下，拼多多更多要解决是围绕自身的各类负面新闻：假货、产品涉黄涉暴、商家维权等；以及如何向市场证明其模式的可持续性。（详见《拼多多赴美上市 用户规模直追京东》）