化工品需求短期承压，整体行业景气度维系。国内化工品下游受疫 情反复影响短期需求较为疲软，国内厂商短期存在去库存压力，海 外出口方面仍未完全放量；主要化工品价格稍有回落但仍处于历史 高位，整体行业仍维持景气态势，截至9 月2 日，中国化工产品价 格指数（CCPI）报收5000 点，较2021 年初的4153 点涨幅为 21.01%。我们认为在复杂的国际形势之下，不管是传统企业还是新 能源都有机会迎来高光时刻，优秀企业的业绩将不断高增，目前的 部分企业新业务存在转型期，预计未来将会不断成长，看好新能源 新材料公司的长期成长性。

1 化工品景气度提升，企业盈利能力大幅增长 ................................................................................................................. 9

1.1 化工板块景气度维系，子行业分化 ........................................................................................................................ 9

1.2 国内制造业需求增速放缓，海外出口需求预计强劲 ............................................................................................ 16

1.3 资本开支有序增长，产业政策加速行业格局优化 ................................................................................................ 21

2 基础化工供需格局向好，高景气有望延续 ................................................................................................................. 25

2.1 合成生物学：生物基材料有望迎来需求爆发期 .................................................................................................... 25

2.2 聚氨酯：海外能源价格高增，下游需求有望修复 ................................................................................................ 29

2.3 催化剂：技术革新打破行业壁垒，国产替代加速进行 ......................................................................................... 32

2.4 磷化工：依托一体化优势，开启新能源材料第二增长曲线 ................................................................................. 36

2.5 氟化工：三代制冷剂配额争夺接近尾声，看好景气反转带来行业增长 ............................................................... 39

2.6 硅化工：上游品类价格预计稳中有增，下游光伏新能源汽车用胶需求增速迅猛带动行业业绩增长 .................... 44

2.7 锂电材料：新能源汽车销量环比持续回升，电解液溶质需求旺盛....................................................................... 47

2.8 吸附材料：碳酸锂价格高位回升，吸附法盐湖提锂性价比凸显 .......................................................................... 50

2.9 风电材料：四季度风电景气度提升，风电材料有望量价齐升 .............................................................................. 52

2.10 维生素：供给偏紧叠加需求回暖有望修复行业利润 .......................................................................................... 56

2.11 农药：农化进入高景气周期 ............................................................................................................................... 59

2.12 石油化工：基本面触底，静待需求复苏............................................................................................................. 63

3 重点公司推荐 ............................................................................................................................................................. 67

3.1 凯赛生物：“碳中和”下生物制造大有可为 ........................................................................................................... 67

3.2 万华化学：目前处于短期业绩低位区间，看好未来TDI 和新材料景气度 ........................................................... 69

3.3 中触媒：催化剂龙头蓄势待发，产品矩阵丰富助力多元发展 .............................................................................. 71

3.4 兴发集团：磷化工一体化优势显著，多元化发展打开成长曲线 .......................................................................... 73

3.5 川发龙蟒：加码锂电材料投资，开启第二增长曲线 ............................................................................................ 77

3.6 巨化股份：特色氯氟联动一体化公司，静待制冷剂景气触底回升....................................................................... 79

3.7 合盛硅业：公司工业硅成本优势显著，看好后续工业硅价格反弹....................................................................... 81

3.8 多氟多：深耕电解液溶质大赛道，打造新材料产业平台 ..................................................................................... 83

3.9 蓝晓科技：吸附分离材料龙头，下游多业务协同发展 ......................................................................................... 86

3.10 中化国际：环氧树脂受益风电景气回升，加速打造新材料平台 ........................................................................ 90

3.11 新和成：维生素短期承压，关注欧洲供给及下游需求恢复 ............................................................................... 92

3.12 扬农化工：景气提升龙头崛起，产能释放加速成长 .......................................................................................... 93

3.13 卫星化学：轻烃化工优势中长期显著，C2 及C3 价差触底待修复，新材料成本+研发双轮驱动 ...................... 95

3.14 荣盛石化：浙石化二期全面贡献业绩，千亿投资延续成长 ............................................................................... 97

4 投资建议 .................................................................................................................................................................... 98

5 风险提示： ................................................................................................................................................................ 100