本报告是国盛证券金融工程2024 年度量化策略展望。我们将从宏观、中 和微观等角度进行阐述，下文中今年以来代表年初至2023 年11 月30 日， 当前时点代表2023 年11 月30 日。 宏观与大类资产配置展望。1）经济六周期情景：当前我们处于货币扩张的 阶段，从历史经验看此阶段一般是股弱债强，下一阶段（信用扩张）则是股 强债弱。因此当下的战术配置建议是超配利率债，低配权益，等待信用扩 张信号的发生。2）权益配置建议：我们测算权益资产预期收益均在20% 以上，但宏观胜率较低，因此属于典型的高赔率-低胜率品种，beta 机会仍 需等待。3）债券配置建议：我们测算7-10 年期国债未来一年预期收益为 3.4%，且宏观胜率较高，属于高赔率-高胜率品种，建议重点关注。

一、宏观与大类资产配置展望 ................................................................................................................................. 5

1.1 资产收益预测与战略配置建议 .................................................................................................................... 5

1.2 宏观情景假设和战术配置建议 .................................................................................................................... 8

1.3 风格配置策略 .......................................................................................................................................... 11

二、基金分析展望 ................................................................................................................................................. 14

2.1 基金仓位：投资偏好分析 .......................................................................................................................... 14

2.2 基金投资：寻找公募基金中的领先者 ......................................................................................................... 16

三、中观行业配置展望 .......................................................................................................................................... 18

3.1、配置观点：整体建议均衡配置，顺周期+医药+拥挤度不高的TMT ............................................................. 18

3.2、2024Q1 展望：有望领涨的4 个行业——医药、电子、钢铁和汽车 .............................................................. 20

3.2.1、医药：两个模型均重仓，高赔率-高胜率-中高趋势-拥挤度不高 ......................................................... 20

3.2.2、电子：库存周期有望扭转，高赔率-高胜率-中高趋势-拥挤度不高 ...................................................... 21

3.2.3、钢铁：有望开启主动补库存，高赔率-高胜率-中低趋势-低拥挤度 ...................................................... 23

3.2.4、汽车：有望开启主动补库存，中低赔率-高胜率-高趋势-高拥挤度 ...................................................... 24

3.3、组合跟踪：困境反转模型表现优异 ........................................................................................................... 26

3.3.1、行业景气趋势配置模型 .................................................................................................................. 26

3.3.2、行业困境反转配置模型 .................................................................................................................. 26

3.3.3、行业配置落地：ETF & 选股 ........................................................................................................... 27

四、多因子策略回顾与展望 ................................................................................................................................... 30

4.1、A 股市场风格因子表现 ............................................................................................................................ 30

4.2、A 股市场量价类Alpha 因子表现 ............................................................................................................... 31

4.3、主动量化策略绩效回顾 ........................................................................................................................... 34

五、可转债市场回顾与量化展望 ............................................................................................................................. 39

5.1 可转债市场回顾：平衡偏债今年占优 ......................................................................................................... 39

5.2 可转债市场收益预期 ................................................................................................................................ 40

5.3 可转债市场估值水平 ................................................................................................................................ 41

5.4 可转债量化策略回顾与展望 ...................................................................................................................... 43

六、量化择时展望 ................................................................................................................................................. 46

6.1、指数量化择时 ......................................................................................................................................... 46

6.2、行业量化择时 ......................................................................................................................................... 46

风险提示 .............................................................................................................................................................. 48