智能制造的核心是替代人的劳动或外延人的能力，在有效控制成本的同时提升全要素生产率。从产业链角度看，泛自动化切削、成型、组装与工业检测等领域均有产线、设备可替代人的劳动或外延人的能力，我们认为目前国内主要有工业机器人、激光切削机床与自动化专用生产设备三大产业链具备投资机会。

1 智能制造：替代人的劳动或外延人的能力，应用日渐广泛 . 8

2 效率提升是总趋势，中游投资回暖有望带动行业二次爆发 . 9

2.1 我国是全球最大的制造业生产基地，行业体量庞大 ............................... 9

2.2 直面有效需求，聚焦三大产业链投资机会 ............................................ 10

2.3 工业机器人：新一轮直接人力替代 .......................................................... 11

2.4 激光切削机床：替代传统金属切削机床，远期空间4000 亿元 ........ 14

2.5 自动化专用生产设备：国内优势企业在全球范围内展开初步竞争 .... 16

3 进口替代由浅入深：短期看集成，中期看设备，长期看核心

零部件 ................................................................................ 17

3.1 三大产业链均可分为集成、本体、核心零部件等三大关键环节 ....... 17

3.2 国内集成商工艺应用经验丰富，短期优势相对明显............................ 17

3.3 工业机器人与自动加工单机设备有望在应用中不断突破 ................... 21

3.4 核心零部件是价值量核心环节，材料仍是重要瓶颈............................ 21

4 科创板标的概览：集成+设备生产优秀标的不断涌现，期待

优质核心零部件企业 ........................................................... 24

4.1 创鑫激光....................................................................................................... 24

4.2 柏楚电子....................................................................................................... 26

4.3 沃尔德 ........................................................................................................... 28

4.4 杭可科技....................................................................................................... 30

4.5 利元亨 ........................................................................................................... 33

4.6 博众精工....................................................................................................... 35

4.7 瀚川智能....................................................................................................... 37

5 投资建议：科创板助力行业应用端发力，重点关注集成与核

心零部件标的 ...................................................................... 39

5.1 双环传动....................................................................................................... 39

5.2 锐科激光....................................................................................................... 42

5.3 重点公司估值表 .......................................................................................... 44