当前家居企业线下门店数量快速增加，我们预计全国单品类门店容量应在3750 家左右，长远来看渠道拓展难度将逐渐加大。我们认为发展多品类、多品牌将成为企业突破渠道瓶颈的关键，与此同时，进一步加强线上线下渠道融合也将有助于企业提升整体经营效率、应对互联网家居品牌带来的挑战，持续看好具备全渠道布局+产品优势的龙头企业。

线上渠道：红利惠及线下，自建+第三方平台相结合成主流形式 ...... 4

网购发展带来机遇，线上流量红利惠及线下 ............. 4

乘电商红利，家居企业线上业务收入占比快速提升 ........... 4

精准化营销，线上流量红利惠及线下  5

自建平台+第三方平台相结合成主流形式 .. 6

线下渠道：3750 家或是单品类门店天花板 ....... 8

经销：连锁卖场为主，独立店成为重要补充 ............. 8

经销模式是企业快速拓展市场的必然选择 ......... 8

渠道集中度不断提升，连锁家居卖场已成为零售主要渠道  9

打破卖场限制，多种门店形式迎合消费需求 .... 10

直营模式：深入挖掘需求、塑造品牌形象 ............... 12

缩短销售环节，经营效率提升 ......... 12

前期投入大，资金回笼速度慢 ......... 13

3750 家或是单品类门店上限，多品类+多品牌突破渠道瓶颈 .. 15

门店容量测算：3750 家或是天花板  15

渠道瓶颈如何突破：多品牌定位不同消费水平、多品类提高客单价 ............... 17

新零售风口，再看家居全渠道融合.. 20

已有融合为何效果不佳 ............ 20

全渠道融合再迎时机  21

线上：重构渠道关系，信息技术发展带来契机  21

线下：渠道完善解决物流难，长远仍是客户为王、数据为王 .......... 23

线下企业切入线上进行渠道融合更具优势 ............... 24

投资建议：持续看好全渠道布局+产品优势的龙头企业 .. 26