业绩回落，增速普遍趋缓：金融科技行业A 股上市公司在2019H1 取得营业收入1,690.4 亿元，同比增长2.8%，相比2015H1-2018H1 超过30%的平均增速，行业营收扩张陷入停滞。

1、概述：金融科技快速发展 ............................................ 4

1.1 步入3.0 阶段，四类技术塑造未来 ........................ 4

1.2 聚焦新兴金融和金融IT 两类主体 .......................... 4

2、中报：业绩回落，增速普遍趋缓 ................................ 5

2.1 整体分析：财务表现承压，子行业分化 ............... 5

2.1.1 新兴金融与金融IT 营收全面回落 .................. 5

2.1.2 盈利能力整体下行，费用支出分化 ................ 6

2.1.3 盈利质量依旧稳定，应收款平稳改善 ............ 7

2.1.4 商誉有所收缩，并购步伐放缓 ........................ 8

2.2 分层分析：高增长与负增长公司此消彼长 ........... 9

3、梳理：关注细分赛道龙头 ............................................ 9

3.1 新兴金融：支付及证券类公司业绩亮眼 ............... 9

3.2 金融IT：银行证券IT 分化，保险IT 登陆 ......... 12

4、投资建议 ..................... 14

5、风险提示 ..................... 15