各省11/12 月市场交易电价整体稳定，波动主要来自交易规则自然引导以及供需季节性变化。2020 年各省市场电交易谈判已经陆续启动，预计年度合同电价变化有限，市场化冲击影响整体可控。我们继续推荐火电、水电龙头公司。

交易速递：月度竞价结果稳定，年度长协陆续启动.......................................................... 1

月度竞价分析：各省成交结果整体稳定，江苏折价扩大为规则所致................................. 1

2020 年电力市场交易已陆续启动，年度合同指引意义重大.............................................. 3

11 月电力市场化新闻回顾及部分要闻点评....................................................................... 6

多省2020 年交易方案陆续出台，市场电占比扩大、准入门槛降低.................................. 6

安徽明确支持电企收取超低排放电价，国家政策亦始终支持............................................ 6

电量占比：市场化交易电量占比逐步扩大......................................................................... 8

各省市场化交易电量占比逐步扩大.................................................................................... 8

各主要上市公司市场化交易电量占比逐步扩大.................................................................. 9

风险因素........................................................................................................................... 9

投资建议........................................................................................................................... 9