从长周期看，电子行业表现出周期规律，标准程度较高的通用元器件产品价格周期规律显著，产品的需求周期、产能周期、库存周期决定价格周期。上一轮16-17 年价格景气周期中全球Memory、LCD、Wafer、CCL、MLCC、LED 芯片等均同步上涨，涨价周期中行业内公司均表现出很大利润弹性。在经历18-19 年行业价格持续下行周期，我们判断19H2 有望进入新的价格反转大周期，看好未来5G/IOT/电动车供应链需求增长背景下和库存低位状态下的价格反转上涨趋势。

1. 元器件涨价大周期：有望复制16-17 年，19H2 进入反转新周期 ......... 6

1.1. 电子行业周期性：以全球半导体为例 . 6

1.2. 元器件价格周期复盘：16-17 年景气大周期 .. 7

1.2.1. 案例1-面板：OLED 增量需求，供给端产能退出，涨价幅度30%+ . 7

1.2.2. 案例2-存储芯片：DRAM、NAND、Nor 齐发力，需求主导，涨幅最高超过150% .......... 8

1.2.3. 案例3-覆铜板CCL：新能源需求旺盛，产能缺口大 .. 9

1.3. 19H2 以来：进入反转新周期，带来周期成长股行业机遇 .. 10

2. 疫情加剧供需缺口，涨价逻辑强化，结构性机会更明朗 ......... 13

2.1. 疫情对需求和供给影响的测算：供给影响更大 ........ 13

2.2. 库存逐步去化、紧平衡的行业的涨价逻辑强化 ........ 17

2.3. 疫情在日韩有蔓延迹象，关注日本电子材料和韩国Memory&FPD 产能 . 18

2.4. 结构性高景气下游机会更明朗：5G、可穿戴、服务器、电动车等 ............ 20

3. 看好的品种：面板、存储芯片、MLCC、功率芯片、CCL、晶振等 ..... 23

3.1. 面板：海外产能退出，20 年供需剪刀差，处于加速涨价阶段 ....... 23

3.2. 存储芯片：产能文件，需求旺盛，涨价逻辑持续 .... 25

3.3. MLCC：日本主导产能，中国台湾主导价格，大陆量价齐升 ............ 28

3.4. 功率芯片：下游非消费应用为主，价格拐点有望提前 ........ 29

3.5. CCL：大陆主导供给，高集中度，提价逻辑明朗 ...... 31

3.6. 石英晶振：有望复制17-18 年MLCC 价格周期 ....... 32

3.7. 硅片：涨价后周期品种，日本以外供应商价格体系更灵活 ............. 35

4. 投资建议 ......... 37