2015 年《全国环境统计年报》数据显示，全国危废产生量为3976 万吨，但是由于该数据来源于企业自主申报，明显低于实际产生量。我们预测2018 年全国危废的实际产量在1.18 亿吨。从处理量的角度看，2015 年危废处置量为3200 余万吨，据此测算危废处理率仅为30%左右。

一、工业环保风口已至，危废产业迸发新动力 ...... 6

（一）危险废物的来源与处置方式都具有多元化 ............ 6

1、危废来源多样化，70%产生于工业过程 . 6

2、危废处置方式多样，各类危废处置方法或有交叉 ... 7

（二）危废处理缺口长期存在，结构性错配加剧供需矛盾 .............. 8

1、危废处置缺口巨大，千亿空间有待挖掘 . 8

2、区域来看，危废处理能力结构性不平衡 ............... 10

3、危废实际处理率低下和产能利用率低下同时存在 . 12

（三）政策趋严，危废产业发展确定性高 .... 13

1、相关政策不断出台和完善推动危废行业快速发展 . 13

2、环保督查趋严倒逼产废企业交出“危废”  15

（四）行业格局由分散走向集中 .. 17

1、危废行业参与者整体“散、小、弱” ....... 17

2、行业并购加速集中度提升 .... 19

二、水泥窑协同处置危废大有可为...... 21

（一）水泥窑协同处置危废的工艺及技术路径 ............. 21

（二）他山之石：水泥窑协同处置历史悠久，技术进步及标准规范推动行业发展 ......... 22

1、水泥窑协同历史悠久，国外应用已相当成熟 ........ 22

2、技术推动及行业规范是核心推动力 ...... 23

（三）水泥行业产能过剩+行业规范不断完善推动水泥窑协同处置快速发展 . 24

1、我国水泥窑协同处置危废起步晚，但发展迅速 .... 24

2、政策完善叠加水泥行业脱困需要加速水泥窑协同处置发展 ... 25

（四）瑕不掩瑜，水泥窑协同处置危废技术优势明显 ... 28

1、水泥窑协同处置具有二次污染少、成本低、投建快等优势 ... 28

2、水泥窑协同尚有局限性，携手传统焚烧构建新型合作关系 ... 30

（五）水泥窑协同处置现有规模较小，多种推广模式打造广阔市场空间 ....... 31

1、我国水泥窑协同处置规模仍占比较小 .. 31

2、多种运营模式有利于快速推广 ............. 33

3、水泥窑协同市场运营端达百亿规模，华东区可能成为重点区域 ............ 33

三、重点关注标的 .............. 36

（一）金圆股份：区域水泥龙头转型环保，双轮驱动贡献业绩 ..... 36

（二）东江环保：危废龙头携手海创，协同发力危废市场 ............ 37

（三）中材国际：依托中建材，积极拓展水泥窑协同处置 ............ 38

四、风险提示 ..... 39