大气治理行业处于调整期，非电需求看政策推行力度。我国大气污染治理步入“第二阶段”，火电超低排放基本完成，中小燃煤锅炉仍有存量。钢铁超低排放市场需求释放看政策推行；其他非电行业保有百亿改造空间。

投资聚焦....... 2

大气治理：行业处于调整期，非电需求看政策推行力度....... 3

我国大气污染治理步入“第二阶段”......3

钢铁超低排放市场需求释放看政策推行....6

其他非电行业保有百亿改造空间.....7

污水处理：生活污水治理下沉到村镇，工业废水治理有需求下滑风险..... 8

城市污水处理率趋于饱和.....8

工业废水治理警惕需求下滑风险......9

村镇污水处理能力亟待提高......10

固废处理处置：垃圾发电增速保持，危废需求确定性强......11

生活垃圾发电处在大规模建设后期，未来 2 年增速仍较快....11

农林生物质发电处于发展初期，成本高昂.......12

危废处置需求释放确定性强，景气度将持续......13

环境监测：监测体系基本建成，新增在网格化及密度增加..... 18

环境监测督查加码，龙头企业快速增长.....18

国家环境监测体系基本建成，新增在网格化及密度增加......19

生态治理工程： PPP 新增订单放缓，债务压力较大...... 20

水环境治理工程新增订单放缓，进入收入确认期....20

园林工程投资增速放缓，仍处于较高水平.....23

行业评级与投资主线....... 25

建议关注的公司.... 26

风险因素...... 27