行业景气度依旧，维持增持评级。血液制品行业是 2016 年最具景气度的细分子行业之一，从主要品种批签发情况看，我们预计 2017 年板块仍有望维持较高景气度，维持血液制品行业增持评级。主要公司：华兰生物-血液制品业务继续保持快速增长，疫苗逐步修复，单抗布局稳步推进，维持公司增持评级。天坛生物-资产整合稳步推进中，血液制品国家队整装待发，维持公司谨慎增持评级。

1. 2016 年血液制品批签发行业整体概况... 3

1.1. 人血白蛋白：全年批签发量超过3900 万瓶.. 3

1.2. 免疫球蛋白.. 4

1.2.1. 静注人免疫球蛋白：批签发数量保持快速增长. 4

1.2.2. 人免疫球蛋白：批签发数量逐步恢复.. 5

1.2.3. 乙肝人免疫球蛋白：批签发数量略有恢复... 6

1.2.4. 狂犬病人免疫球蛋白：批签发继续下滑. 7

1.2.5. 破伤风人免疫球蛋白：继续保持快速增长... 8

1.3. 凝血因子... 9

1.3.1. 人凝血酶原复合物：整体保持稳健增长. 9

1.3.2. 人纤维蛋白原：批签发快速增长.. 10

1.3.3. 人凝血因子Ⅷ：潜在需求空间巨大..11

2. 2016 年主要公司血液制品批签发数据分析.. 13

2.1. 华兰生物：人血白蛋白批签发量2016 年继续迅猛增长57%.. 13

2.2. 博雅生物：纤维蛋白原高速增长60%. 15

2.3. ST 生化：整体批签发保持稳健增长... 15

2.4. 天坛生物（中生股份）：血液制品收入利润快速增长.. 15

2.5. 上海莱士：三大主体共同推动成长.. 16

2.6. 泰邦生物：凝血因子类产品快速增长. 18

3. 主要公司盈利预测与评级. 18

4. 风险提示.. 18