展望2021 年下半年，我们建议把握两条主线：1）需求景气回升主线，延续我们在《轻工行业2021 年年度策略》中的推荐主线，建议关注地产交易强韧性、龙头加速抢占份额的家居零售板块；2）通胀预期下关注具备较强价格传导能力的行业龙头，具体包括①消费者消费频次低、价格敏感度低，自主品牌经营、具备提价能力的家居龙头；②消费需求稳健、原材料上涨阶段提价落地情况较好且具备低价原材料储备的生活用纸龙头；③行业产能利用率提升、竞争格局优化后在原材料涨价周期中议价能力边际增强的金属包装龙头。

核心观点 ....................................................................................................................................................................... 3

家居：景气延续，龙头崛起 .......................................................................................................................................... 4

地产交易高景气，家居消费稳健修复 .................................................................................................................... 5

定制家居：产品升级推进，多渠道掌握流量 ......................................................................................................... 7

产品：环保板材引领产品变革，品质差异逐步拉开 ....................................................................................... 7

品类：全品类融合趋势深入，迈向全屋大家居 .............................................................................................. 8

渠道：零售渠道逆势扩张，整装渠道蓄势待发 ............................................................................................ 10

软体家居：渠道加速拓展，组织能力变革升级.................................................................................................... 13

渠道：加速拓展终端渠道，优质区位向头部集中 ........................................................................................ 13

品类：加速软体全品类布局，沙发+床垫双轮驱动 ...................................................................................... 14

数字化：供应链端到端打通，数字化全面赋能渠道运营 ............................................................................. 15

原材料：原材料价格上行，盈利分化加速龙头优势集中 ............................................................................. 16

包装：格局优化，需求复苏 ........................................................................................................................................ 20

纸包装：行业格局走向优化，需求端逐步修复.................................................................................................... 20

供给端：大行业+小公司格局，行业集中度有望上行 .................................................................................. 20

需求端：下游需求走向复苏，环保包装放量在即 ........................................................................................ 22

金属包装：行业整合加速，竞争格局向好 ........................................................................................................... 24

供给端：新增产能逐步消化，行业整合格局向好 ........................................................................................ 24

需求端：罐化率有望提升，支撑二片罐需求 ............................................................................................... 26

消费轻工：必选属性，稳立潮头 ................................................................................................................................. 28

生活用纸：需求稳健增长，龙头优势凸显 ........................................................................................................... 28

办公用品：必选属性凸显，办公集采持续推进.................................................................................................... 30

重点公司推荐 .............................................................................................................................................................. 32

欧派家居（603833 CH，增持，目标价169.60 元）：品类渠道双驱动，定制龙头稳成长 .......................... 32

顾家家居（603816 CH，买入，目标价85.75 元）：龙头优势突出，主业经营持续向好 ............................ 32

喜临门（603008 CH，增持，目标价29.19 元）：自主品牌业务高速发展 .................................................. 32

中顺洁柔（002511 CH，增持，目标价39.60 元）：提价落地顺畅，盈利能力提升 .................................... 33

裕同科技（002831 CH，买入，目标价37.20 元）：多元领域拓展，环保包装值得期待 ............................ 33

晨光文具（603899 CH，增持，目标价102.69 元）：文创龙头长期稳健发展 ............................................ 34

齐心集团（002301 CH，买入，目标价14.88 元）：办公集采高速发展，云视频稳步前行......................... 34

风险提示.............................................................................................................................................................. 35