关键词：葡萄酒；进口市场；主产区；投资建议
摘 要：历经两年深度调整后， 2015 年国内葡萄酒市场显现基本面底部，1-10 月国产酒与瓶装进口酒产量同比增 4%、 38%，其中瓶装进口占比达 26%，较年初增加 5pct。 因短期内国内消费者对葡萄酒进口偏好需求不减，叠加中国陆续对智利、澳大利亚实行零关税政策，我们预计进口酒占比提升将是必然趋势；但目前消费者对葡萄酒品鉴水平较低、尚未对进口品牌建立足够认知，进口酒市场品牌繁多、格局远未稳定。
目 录：

1. 鸟瞰全球：主产区需求乏力，葡萄酒出口加速............ 4

1.1. 旧世界酿酒葡萄面积占全球 1/3、葡萄酒产量占 1/2............ 4

1.2. 主产区需求乏力、葡萄酒出口加速，中国将为必争之地.......... 4

2. 国内进口市场：原产地集中、品牌混战................. 6

2.1. 前四大输出国占据 80%进口份额，法国酒仍占主导........... 6

2.2. 原产地集中度虽高，但品牌繁多，格局远未稳定............ 7

3. 旧世界葡萄酒：追求至尊品质，小而精、多而美........... 7

3.1. 法国：葡萄酒至尊地位难以撼动，品质独领风骚........... 8

3.1.1. 水土气候条件得天独厚，法国葡萄酒以醇美著称.......... 8

3.1.2. 产区：波尔多、勃艮第、香槟区三大产区闻名世界....... 9

3.1.3. 酒庄：拉菲、拉图、玛高、侯伯王、木桐最闻名........ 10

3.2. 意大利：红酒之国，奔放醉人........... 12

3.2.1. 普天之下，皆为产区.............. 12

3.2.2. 产区：皮埃蒙特、托斯卡纳、威尼托为著名外销产区 ..... 14

3.2.3. 酒庄：圣圭托、嘉雅、安东尼世家、卓林酒庄较为著名......... 15

3.3. 西班牙：需要被世界重新重视的老牌葡萄酒国家............ 16

3.3.1. 老牌国家缺乏闪光点，最负盛名当数丹魄与雪莉酒......... 16

3.3.2. 产区：里奥哈、莱昂丹魄和赫雷斯雪莉酒享誉全球......... 17

3.3.3. 酒庄:桃乐丝、贝加西西利亚、伊修斯、橡树河畔、爱欧........ 18

4. 投资建议：增持拥抱进口酒风口的行业龙头.......... 20

5. 核心风险.................. 20