6 月建筑装饰指数上涨1.79%，跑输沪深300 指数3.54pct。子板块方面，铁路建设表现较好，上涨4.14%。截止6 月底，建筑板块PE（TTM，整体法）10.36 倍，PB（LF）1.10 倍，估值水平均仍处于历史底部水平。

一、19 年6 月SW 建筑板块跑输大盘，建筑板块处于低涨幅、低估值的状况.. 6

二、基建投资增速略有回落，专项债新规预计将拉动全年基建投资增速提升2-3PCT ...... 8

19 年1-5 月狭义基建投资（不含电力）同比增长4.0%，基建投资增速略有下滑 .... 8

19 年1-5 月制造业投资累计同比增长2.7%，6 月制造业PMI 仍位于荣枯线以下 .. 12

19 年1-5 月房地产开发投资同比增长11.2%，后期竣工增速有望回暖 ... 13

6 月建筑PMI 回暖延续高景气，新签订单指数环比大幅增长 .. 15

三、社融稳健增长，信用利差走低，融资环境持续改善 .. 16

信用与融资：社融、新增信贷增量稳健增长，信用利差继续走低 ........... 16

成本端：水泥及钢铁价格均出现一定程度下滑......... 17

四、PPP 项目落地率持续提升，现已进入平稳期 ............ 18

五、国改预期持续升温，长三角一体化持续推进 ............. 20

六、行业观点及重点公司 .. 22

风险提示 ........... 24