预计2024 年全球光伏装机有望保持平稳。随着国内一二三期风光 大基地项目的落地和配套的特高压输送通道使用，国内光伏装机增 速有望回归正常水平。而欧洲市场经过组件清库存、电价的回落等 因素影响，预计2024 年市场需求增速平稳。中东、非洲等新兴区 域，清洁能源需求旺盛。预计2024 年全球光伏装机有望保持 15%-25%增速，达425.5GW-462.5GW。

1. 2023 年回顾和2024 年展望 ............................................................................. 5

1.1. 国内外需求：2023 年中国光伏装机增长迅速，海外出口稳健增长................................... 5

1.1. 产品价格＆价差：供需宽裕，光伏主材价格大幅下挫 ...................................................... 6

1.2. 技术变化：TOPCon 电池转换效率不断提升，BC 技术路线得到龙头选择 ....................... 7

1.3. 板块业绩：光伏行业景气度回落，2023 年前三季度业绩逐季下滑................................... 7

1.4. 市场表现：二级市场全年表现不佳，探底仍在继续 ........................................................ 10

1.5. 2024 年展望：行业将进入新一轮洗牌，把握两条投资主线 ............................................ 11

2. 行业洗牌临近，技术创新和主辅材领域龙头企业 ........................................... 14

2.1. TOPCon 电池产业链：市场份额将大幅提升，各环节需求起量 ...................................... 14

2.2. 光伏玻璃：行业位于周期低谷阶段，头部企业韧性十足长期成长可期 ........................... 19

2.3. 钙钛矿电池：发展潜力较足的新一代电池技术 ............................................................... 22

3. 投资评级及主线 ............................................................................................. 25

3.1. 投资评级 ......................................................................................................................... 25

3.2. 投资主线 ......................................................................................................................... 25

4. 风险提示 ........................................................................................................ 25