sum银m行ar股y＃大 上涨行情启动的核心逻辑均在于市场对经济修复预期发生实质性好转。1）08-09 年：金融危机后宽货币、宽信用政策托底经济，市场对系统性风险担忧缓解，银行股上涨行情启动。2）12-13 年：欧债危机冲击下国内GDP 增速破8，但受制于通胀、地产，央行宽货币时间、力度有限。12 年4 季度经济数据持续改善，经济修复预期好转，银行股上涨行情启动。3）14-15 年：14 年全球经济步入下行周期，央行连续降息降准托底经济，银行股上涨行情启动。4）16-18 年：货币宽松下经济数据持续好转，银行股上涨行情启动。5）19 年：海内外风险缓释，经济数据持续向好，银行股上涨行情启动。

一、银行股股价核心影响因素有哪些？ ................................................................ - 4 -

二、银行股何时能跑出大的绝对收益？ ................................................................ - 6 -

1、08/10—09/07：货币宽松+信用扩张，风险缓释+利润预期提升 ................ - 7 -

2、12/12—13/02：前期货币宽松+信用扩张，经济复苏逐步得到验证 .......... - 9 -

3、14/10—15/06：宽货币托底经济，叠加杠杆资金入市推升的牛市行情... - 12 -

4、16/02—18/02：经济复苏确立、不良见顶，银行盈利进入上行周期....... - 14 -

5、19/01—19/04：海内外风险缓释、资管新规延缓，基本面预期改善....... - 16 -

三、银行股何时能跑出大的相对收益？ .............................................................. - 18 -

1、行业相对收益：来自于成长性、防御性以及上涨行情中的风格切换 ..... - 18 -

2、个股相对收益：来自于基本面优势、业务模式特色以及题材概念 ......... - 19 -

四、以史为鉴，如何看待当前的银行股？ .......................................................... - 22 -

1、历史复盘经验：行情启动核心逻辑在于经济修复预期好转 ..................... - 22 -

2、不良、让利与资管新规三大估值压制因素逐步解除，绝对收益窗口有望开启......... - 22 -

风险提示 .................................................................................................................. - 26 -