从床垫发展的历史看，美国最初流行的是以席梦思为代名词的传统弹簧床垫，随后以记忆绵为首的功能床垫则异军突起。对国内床具市场来说，现代床垫是一种舶来品，东西方文化差异导致床垫消费观有所不同，目前国内市场尚处于弹簧床垫品牌化进程。

床垫历史：东西文化差异主导下的不同发展路径 .......... - 4 -

技术创新、消费升级、横向并购，共铸美国床垫业寡头垄断格局 ... - 5 -

技术创新引领床垫发展，新市场从无到有 ............. - 5 -

向龙头进发，消费升级下强力品牌营销树立产品形象 .............. - 6 -

横向并购，见证寡头诞生  - 8 -

渠道历史：传统渠道的扩张与线上渠道的补充 ...... - 8 -

市场趋于成熟，马太效应显著 .................. - 10 -

行业高度集中，龙头企业地位稳固 ... - 10 -

品牌效应筑成无形壁垒，毛利率长期稳定在高位  - 11 -

国内市场：龙头成长土壤已成型 .............. - 12 -

我国居民收入不断提高，消费需求不断升级 ....... - 12 -

规模效应开始显现，市场集中空间广阔 ............... - 12 -

渠道升级大有可为，电商渠道成有力补充 ........... - 12 -

龙头企业成长土壤已成型，国内床垫市场前景可期 ............... - 13 -

核心标的推荐 ..... - 13 -

顾家家居：软体家居收入王者 .......... - 13 -

梦百合：梦之所向，静待百合花开 ... - 15 -

喜临门：在拐点相见，自主品牌零售业务扭亏为盈 ............... - 16 -

风险提示 ............. - 18 -

地产景气程度下滑风险 .. - 18 -

原材料价格大幅上涨风险 ................. - 18 -