疫苗可有效预防疾病，减少医保费用支出，效费比高于药品等其他医保负担项目，是各个国家大力扶持的行业。山东疫苗事件对 2016 年的疫苗行业带来不利影响。国家开始对疫苗行业实行一票制，减少中间的流通环节。

1. 高行业壁垒推动未来行业集中度提升，疫苗行业长期向好... 5

1.1. 疫苗为有效预防疾病的重要举措，是各国重点扶持行业...5

1.2. 我国疫苗市场短期出现下滑，目前已恢复增长.6

1.3. 四大制药公司垄断国际疫苗市场，高壁垒决定国内市场集中度将进一步提高...8

1.3.1. 四大制药公司垄断国际疫苗市场..10

1.3.2. 高壁垒有望推动我国疫苗市场集中度的进一步提升...10

2. 我国疫苗行业将进入产品驱动的新纪元. 12

2.1. 重磅产品 GARDASIL 成功推动默沙东业绩增长..13

2.2. 我国亦将迈入产品驱动增长的时期.15

3. 重磅产品陆续上市，疫苗行业拐点已现. 17

3.1. EV71 疫苗市场空间大，未来增长可期...17

3.2. HPV 疫苗迎合需求获批上市，市场空间广阔..19

3.3. 23 价肺炎疫苗市场空间大，13 价沃森生物研发领跑国产可期...22

3.3.1. 23 价肺炎疫苗市场仍有增长空间.22

3.3.2. 13 价肺炎疫苗市场空间广阔，沃森生物研发领跑未来有望实现国产..23

3.4. AC-Hib 疫苗处于高速增长期..24

3.5. 轮状疫苗兰州所独家，五价轮状病毒疫苗获批在即带来增量..26

3.6. 带状疱疹疫苗新品国际市场上市，国内研发加紧推进..27

4. 相关标的.. 28

4.1. 智飞生物：代理产品相继上市，业绩长期增速看好...28

4.2. 沃森生物研发品种丰富，驱动公司长期增长...29

4.3. 康泰生物成功上市，成为上市疫苗公司又一大将.30

5. 风险提示.. 31