本文的非金融企业永续债指非金融企业发行的永续中期票据、永续定向工具、可续期公 司债及可续期企业债。相比金融企业永续债，非金融企业永续债不仅在募集方式、监管 机构、发行场所等债券发行方面与其存在差异，在期限、利息支付、减记或转股安排、 利率跳升等债券条款方面也有不同，如非金融企业永续债的偿付顺序可以等同或劣后于 普通债务，而金融永续债必须是次级债。

一、非金融企业永续债概况 ................................................................................ - 4 -

1、非金融企业永续债的定义 ....................................................................... - 4 -

2、四类非金融企业永续债对比 ................................................................... - 5 -

二、市场概况 ...................................................................................................... - 5 -

1、发行目的 ................................................................................................ - 5 -

2、发行情况 ................................................................................................ - 8 -

3、未来行权情况 ......................................................................................... - 9 -

4、品种利差计算 ....................................................................................... - 10 -

三、特殊条款梳理 ............................................................................................. - 11 -

1、赎回权与续期选择权 ............................................................................ - 11 -

2、利息递延权 ........................................................................................... - 12 -

3、票面利率调整 ....................................................................................... - 12 -

4、偿付顺序 .............................................................................................. - 13 -

5、回售条款 .............................................................................................. - 14 -

6、赎回条款 .............................................................................................. - 14 -

四、续期与利息递延情况 .................................................................................. - 15 -

1、续期与利息递延情况概览 ..................................................................... - 15 -

2、续期动机 .............................................................................................. - 18 -

五、总结 ............................................................................................................ - 20 -