苹果事件令反垄断议题再次受到关注。苹果与Epic Games的诉讼于9月 10日落下帷幕。尽管法官认为苹果并未违反垄断法，但反垄断议题再次 受到关注。事实上，2021年7月9日美国总统拜登颁布了《关于促进美国 经济竞争的行政命令》，意在打击过度集中、滥用市场力量和垄断产业。

一、苹果事件令反垄断议题再次受到关注................................................................................ 4

二、美国反垄断政策执行力度与社会结构及政治周期有关 ...................................................... 4

（一）美国反垄断机制演变 ................................................................................................ 4

1. 美国当前的反垄断法案可最早追溯到19 世纪末 ...................................................... 4

2. 二战后伴随企业兼并浪潮美国反垄断运动再次兴起 ................................................. 4

3. 里根总统上台后为企业的垄断行为开了“绿灯” .......................................................... 4

（二）美国反垄断政策执行力度与社会结构及政治周期有关 ............................................. 5

三、美国处于四大周期拐点；美股长期风险将切换 ................................................................. 7

（一）拜登政府再次强化反垄断制度 ................................................................................. 7

1. 新反垄断提案意在打压大型互联网公司 ................................................................... 7

2. 若新反垄断法成功实施可能会对行业产生颠覆性变革 .............................................. 8

3. 拜登政府政治影响力极强，新反垄断法案极有希望落地 .......................................... 8

（二）拜登开启美国加税与反垄断新时代，美国处于四大周期拐点 .................................. 9

（三）美股面临长期风格切换 .......................................................................................... 10

四、回到当下，美股面临Taper 的波动冲击与加税的EPS 掣肘 ........................................... 12

（一）Taper 虽为波动因素，但对美股起码是利空影响 ................................................... 12

（二）Q4 加税靴子落地为大概率，将一次性冲击美股EPS ............................................ 13

（三）短期存在调整风险；中长期面临风格切换 ............................................................. 14

五、风险提示 ......................................................................................................................... 14