棋牌行业超进化，房卡模式引领第五次变革。1）棋牌行业已经历五次产业革新：1998 年，联众开启了棋牌互联网化； 2004 年，畅唐网络同城游开启了地方化棋牌游戏之路；2008 年，竞技世界开启了比赛模式；2014年，途游开启新的市场宣传模式；2015 年闲徕开创了房卡模式；2）房卡模式重新定义在线棋牌的商业模式与推广方式，玩游戏即消耗房卡，实现游戏即付费，并采用微商模式进行推广；3）我们认为房卡模式带来棋牌行业超进化，必将打开新市场，构建新格局。

1、在线棋牌变革史：房卡模式引领行业新一轮提速........ - 4 -

1.1、联众游戏开启棋牌互联网化......... - 4 -

1.2、同城游开启棋牌地方化之路........... - 5 -

1.3、竞技世界开启棋牌竞技比赛化......... - 6 -

1.4、途游开启棋牌的品牌营销之路....... - 6 -

1.5、闲徕互娱创新房卡模式........ - 7 -

2、青出于蓝，游戏币模式进化孕育房卡模式.......... - 8 -

2.1、游戏币模式：多项充值工具、多级游戏场区..........- 11 -

2.2、房卡模式：闲徕、乐玩新生力量引领，传统巨头跟随........- 11 -

3、游戏币模式趋于稳定、强者恒强......... - 18 -

4、房卡模式野蛮生长，看好先发平台........ - 20 -

5、狭路相逢，游戏币与房卡模式已遭遇..... - 21 -

5.1、游戏币、房卡第一役，老牌在线棋牌公司遭遇滑铁卢.......... - 21 -

5.2、房卡祭出，撼动传统在线棋牌半壁江山....... - 22 -

5.3、房卡冲击传统在线棋牌之日提前到来，发展速度与规模超预期........ - 25 -

6、投资评级及策略........ - 25 -