看好中国功能饮料市场，尤其看好其细分板块能量饮料市场，因该市场规模大、增速快、龙头能够享有超额利润率水平，当下在中国市场一家独大的红牛势微，而本土品牌增长迅猛，市场内生增长与结构性增长机会并存。看好具备差异化竞争实力的汤臣倍健和具备全国化品牌/渠道的伊利此时入场，打造新增长点。

功能饮料：迅速崛起，市场需求强劲................ 4

增长最快的软饮料子品类 ................. 4

市场规模向千亿级进军 .. 5

精准迎合消费者对饮品的功能性需求................. 5

便利店、网购渠道重要性逐步增加 . 8

能量饮料：群雄逐鹿，“后红牛”时期关注结构性机会 ...... 9

功能饮料中规模最大、增速最快的子品类 ......... 9

高市场集中度，对应龙头高利润率 . 9

龙头势微，红牛在华表现趋弱 ....... 10

本土品牌增势迅猛，关注结构性机会............... 11

市场新进者不断涌现，“后红牛”时代迎来新一轮竞争 .... 12

他山之石，论本土品牌称王之可能性.............. 14

案例一：“潮牌”Monster 在美国 .. 14

案例二：“土牌”Aje 在秘鲁 .......... 15

我们看好的中国本土玩家 ............... 16

国内外可比公司估值分析 ............... 17

风险提示 ..... 17