根据投资标的的不同，美国货币市场基金可以分为Prime Fund 和Government Fund；按销售对象可以分为零售货币基金和机构货币基金。本次美国货币市场基金2a-7 新规改革的主要内容为对机构型Prime Fund 进行浮动净值计价，在货币基金的周度流动性资产低于基金总资产的30%时可以收取流动性费用，以及在某些情况下可以设定赎回限制。零售型Prime Fund 和Government Fund 无需执行浮动净值的要求。

一、 美元Libor 为何飙升？主因货基新规...4

二、 美元供给端：货币基金，2a-7 法案改革内容及影响....6

1. 美国货币基金的分类和2a-7 法案改革的起因.. 6

2. 货币基金2a-7 法案改革的主要内容..... 6

3. 货币基金2a-7 法案改革的影响.... 6

（1） 货币基金中的资金从Prime Fund 转向Government Fund... 7

（2） 美元资金供给下降，CD、CP 融资利率上行.... 7

三、 美元需求端：负利率下日欧对美元高息资产的需求...10

1. 日本为例：境内低利率弱日元资金外流，短端融资杠杆买长端——形成美元的需求.. 10

2. 美元需求端的具体做法，以及日欧短端融资并投资美债的实际收益..11

3. 外国金融机构在美国发行的商业票据数量增加.. 12

四、 美元荒的影响..14

1. 融资利率高企，利差交易受限.... 14

2. 持有美元的投资者出借美元比直接购买美债更加划算... 15

3. 日本外债规模或进一步小幅下降，且以银行、其他部门为主.... 15

4. Libor 的上升是暂时的还是永久的跳升... 16

5. Libor 上升对中国的影响..... 17

五、 从中美货基新规变迁看未来货币基金的发展..18

1. 2016 年中美货币基金改革研究.. 18

（1） 美国货币基金改革历程与最终定稿..... 18

（2） 本次中美货币基金监管变迁的比较..... 20

2. 未来中国货币基金发展的思考.... 21

（1） 我国货基监管更注重安全与流动性，未来一段时间监管不会有大的变动... 21

（2） 市场结构变化以及监管新规下，我国货基资产配臵正在发生变化.. 22

（3） 货基收益率进一步下行空间有限，我国货基规模有望进一步稳步发展.. 23