本报告详细梳理了纺织服装行业各主要子版块的主要发展现状和盈利状况，回顾了18年上半年市场和行业经营数据，深度挖掘各板块投资机会。本报告值得大家重点关注的内容有：经过近几年行业整体去库存、优化供应链管理、提高经营效率等措施的推进，在消费升级的推动下，纺织服装行业龙头企业各项经营、盈利指标均有所改善，产能扩张、渠道布局日益完善，同时在6月以来市场整体震荡行情中的估值及价格也已基本接近历史低位，我们推荐基本面向好，投资战略明确的各子行业龙头公司。

一、行业发展现状综述：估值水平处于历史平均水平......4

（一）板块行情梳理：震荡调整行情中现复苏迹象......4

（二）纺织服装产业链概况：越靠下游毛利率越高.......5

（三）行业亮点展望： “服装智造”引领发展新机遇.......6

二、服装家纺板块：企稳回调行情下，龙头率先走出低迷.....8

（一）并购整合驱动女装板块复苏.......14

（二）男装行业整体表现低迷，龙头引领多元化转型.....20

（三）休闲服饰类：低迷行情中亟需战略转型.....24

（四）运动户外类：功能性成为关注重点 ......27

（五）受益于新人口红利与消费升级，童装行业持续高景气度......31

（六）鞋类：业绩仍承压，尚未明确复苏.....36

（七）家纺类：布局大家居，协同整合促复苏.....40

三、纺织制造版块：智造升级背景下亟需转型......46

（一）原材料：棉花供需格局变化，棉价存微涨预期....52

（二）子板块业绩分化，龙头产能扩张累积护城河....59

1.棉纱线行业：国内外需求回暖，业绩表现靓丽.....60

2.印染&制革行业：环保政策日益趋严，去产能后龙头有望受益........61

（三）纺织制造新趋势：互联网+智造.......65

四、投资策略及推荐标的.......67

（一）投资策略：行业迎来回暖迹象，推荐各子行业龙头股 ...67

1.服装家纺板块：消费升级促需求增长，建议重点关注高端女装、男装、运动服饰龙头......67

2.纺织制造板块：产能扩张+智能制造趋势下，看好优质制造企业......67

（二）推荐标的........68

1.海澜之家（ 600398）：高经营效率显著提高品牌溢价..........68

2.比音勒芬（ 002832）：专注高尔夫服饰领域的新兴龙头......69