由于锂产品供给侧增量较大，今年来，碳酸锂价格出现较大回落，截至2018年7月24日，国内电池级碳酸锂价格均价为10.4万元/吨，较去年最高点下降38.1%。预计2018年新增产能中包括矿石级的赣锋锂业3.75万吨、九江容汇锂业1.6万吨锂、瑞福锂业4万吨；以及卤水级的有盐湖股份1万吨、青海锂业1万吨，总计3~4万吨工业级碳酸锂增量。由于，新增产能中较大部门原材料属于外购锂精矿再加工，单吨碳酸锂生产成本接近10万/吨，同时考虑2018下半年新能源车需求快速增长及3C需求回暖，我们预计短期锂价维持10万/吨以上弱势区域。

1 供给激增，锂价整体持续弱势........6

1.1 国内扩能激增，锂价短期支撑或 10 万/吨....... 6

1.2 锂价长期中枢看南非“三角地” 扩能....... 6

1.2.1 SQM (智利矿业化工) ..... 9

1.2.2 Albemarle (雅宝集团) ..... 10

1.2.3 FMC （富美实公司）........ 11

1.2.4 YLB (玻利维亚国有能源公司) ...... 11

1.2.5 RINCON LTD. (林孔有限公司) ..... 12

1.2.6 Lithium Americas (美洲锂业)...... 12

1.3 锂价国际影响因素众多...... 12

2 锂价弱势利好产业链下游.......13

成本占比近 40%，正极材料受益最大.... 18

2.1 ....... 18

2.1.1 杉杉股份....... 19

2.1.2 当升科技..... 20

2.1.3 厦门钨业........ 21

2.2 利润水平低，电解液原材料降本弹性大....... 21

2.2.1 新宙邦...... 23

2.2.2 天赐材料..... 23

2.2.3 江苏国泰..... 24

3 原材料成本下降，电池厂商成最终受益者......25

3.1.1 宁德时代....... 26

3.1.2 比亚迪....... 27

3.1.3 国轩高科....... 27

5 风险提示.......28