关键词：健康护理；养老产业；日本经验；模式探索；投资建议
摘 要：历时 3 个月时间，我们赴北京、上海、台湾等地对多种养老模式进行了调研，通过查询中国、 日本、美国的养老资料，经过 20 多场路演与客户探讨，形成本报告。养老的产业趋势无疑是好的，但是也存在很多现实的问题：老百姓没钱住养老院怎么办？在房价高企和人力成本上涨的时代，养老院这种高投入，高成本的行业能否实现盈利？面对种种问题国家会如何做？养老行业的机会在哪里？
目 录：
1. 养老产业现状——需求旺盛但给付能力不足.......6
1.1 养老产业定义......6
1.2 需求提升使得未来 30 年养老产业增速有望持续超越经济增长....6
1.3 给付能力不足为当前养老产业发展制约因素.....8
2. 静候政策落地，长期护理险或为产业转折点.......8
2.1 日本经验表明长期护理保险制度为产业转折点......8
2.1.1 长期介护险的推出为日本养老市场的转折点......8
2.1.2 案例分析——日医学馆.......11
2.2 我国政府已经提出建立长期护理保险制度，但具体政策尚需落地.....11
3. 养老模式探索，居家养老优于机构养老与社区养老......12
3.1 轻资产、需求大、可复制性强，居家养老是当前最好的养老模式.....12
3.2 需求持续增长但回报周期较长，机构养老的盈利模式尚不清晰.....14
3.2.1 高端养老投入较大，盈利能力有待考证（以泰康之家燕园为例）...15
3.2.2 中低端养老收费较低难以实现盈利，以公立养老院为主.....18
3.3 日间托老：群众接受度不高，盈利模式有待完善.......20
3.4 各种养老模式比较：居家养老模式最好........20
4. 投资建议........21
5. 风险提示.........21
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