2018年前三季度，电力板块实现营业收入6995.08亿元，同比增长12.71%；实现业绩542.51亿元，同比增长13.35%。在旺盛需求以及水电龙头公司优异表现带动下，火电水电均实现业绩提升。虽然三季度在煤价居高的影响下电力板块业绩同比小幅下滑，但得益于上半年的强势表现全年业绩仍有望同比提升。

三季报核心解读：单季欠佳瑕不掩瑜，持续改善大势所趋.....6

2018 年前三季度：经营环境向好，行业全面改善......6

2018 年三季度：煤价居高限制火电表现，龙头公司带动水电板块增长.......10

火电板块：龙头业绩受挫致三季度火电表现偏弱，全年改善趋势不变....17

2018 年前三季度：量价齐升引领火电业绩增长......17

2018 年三季度：用电需求依旧旺盛，龙头公司表现不佳致板块业绩下滑......21

电价调升影响褪去，华能国际三季度亏损致火电业绩同比下滑.....24

火电板块重点公司跟踪......25

华能国际：燃料价格上升、投资收益下降致公司业绩同比减少，定增落地产能有望持续扩张.....25

华电国际：量价齐升助力盈利改善，项目储备丰富产能有望持续扩张......26

国投电力：电量大发火电盈利持续改善，全年业绩有望稳健提升......26

水电板块：流域水情分化，龙头引领增长.....28

2018 年前三季度：来水整体好转，龙头表现亮眼.....28

2018 年三季度：汛期水情改善，业绩环比增强......30

水电板块重点公司跟踪.......32

川投能源：增值税退税取消叠加大渡河分红推迟，公司业绩表现受限......32

桂冠电力：汛期来水转枯三季度业绩增幅受限，上半年亮眼表现助公司保持增长.....33

地方电网板块：销售电价下调影响未显，旺盛需求奠定业绩改善基调....34

2018 年前三季度：需求保持强盛，售电增长拉动盈利提升.....34

2018 年三季度：电力需求持续旺盛，板块业绩增幅扩大......36

电网板块重点公司跟踪......38

三峡水利：需求旺盛利好收入增长，来水偏枯叠加销售电价下调致公司业绩同比下滑..38

投资建议：环境持续向好，改善大势渐成.....39