科技类企业由于业务属性、商业模式、资产属性等方面的巨大差异，很难用一套统一的估值标准进行定价。而且科技公司往往具备成本、费用前置的特征，使得当期盈利并无法客观反映公司业务经营情况，导致PE 估值的失真。对于IT 类科技公司而言，通常可以按照业务模式分为软件、硬件以及外包服务。由于IT 外包类公司成本、费用、利润等方面均相对稳定，采用PE 或PE/G 的方式即可完成有效的估值。然而，IT 软件与IT 硬件两类公司受资产属性、发展阶段的巨大差异，需根据不同阶段的商业模式本质进行估值。

迎接IT 投资周期新起点  4

全球科技产业进入AIOT 时代 . 4

IT 产业在全球经济结构转型中执牛耳 ..... 4

溯源：估值理应回归商业模式本质 ............... 6

从生命周期视角看科技公司估值的关键因素 ........... 7

海外计算机龙头公司所处阶段及估值方法变迁 ..... 10

从Adobe 看IT 软件股估值切换轮回 ..... 12

从IDC 企业看高摊销折旧类IT 硬件公司的估值演变 ............ 16

从芯片企业看高研发类IT 硬件公司估值 ............... 21

A 股重点公司 .............. 23