关键词：造纸包装；2012；投资；策略
摘 要：天相造纸包装行业主要涵盖造纸、包装印刷和林板三个子板块。三个板块在行业上下游关系上存在一定联系，但又呈现各自鲜明的行业特点，行业整体运行阶段、竞争格局、所含上市公司的盈利能力及成长性存在较大差异，为了更为准确地分析判断行业及公司价值、投资机会，形成合理投资策略，我们对天相造纸包装行业进行三个子板块的划分，这是本篇投资策略的第一个结构基础。
目 录：

1.注重板块的细化、投资机会的区分

2.造纸板块：整体趋势“中性”，关注“营改增”

2.1供给侧：政策加速行业洗牌，“光明”预期激发增产热情

2.2需求侧：经济减速大环境下难有根本性好转

2.3供求关系决定造纸子板块暂无整体趋势性投资机会

2.4寻找局部交易性机会：关注“营改增”

2.4.1供给侧：税票特殊性决定供应商特殊性，市场参与者寥

2.4.2需求侧：“营改增”政策驱动，税票用量有望迎来大幅增长

2.4.3投资策略

3.包装印刷板块：整体趋势“向上”，关注短期波动因素的叠加效应

3.1供求环境：供给尚有空间，需求持续增长

3.1.1供给侧：行业集中度低，产品改善空间大，升级动力暗示供给不足

3.1.2需求侧：下游品类繁多，基本处于较快增长期

3.2包装板块整体“向上”，以细分子领域短期波动因素区分、选择标的

3.2.1油价走低：关注塑料包装相关标的

3.2.2政策东风：关注烟标整合相关标的

4.林板板块：林业长期价值巨大，板材具政策交易性机会

4.1林业：长期价值决定的趋势性机会

4.1.1供给侧：资源有限且肩负多项重要功能，政策压缩供给空间

4.1.2需求侧：巨大缺口需要进口填补

4.1.3供求关系决定林业板块存在趋势性投资机会

4.2林板：家具“以旧换新”催生交易性机会

4.2.1供给侧：产能分散，品质不高，结构性过剩，出口依存度大

4.2.2需求侧： 房地产调控、世界经济减速影响较大

4.2.3供求关系决定林板板块“低谷”未过

4.2.4“家具以旧换新”政策有望缩短板块走出低谷的时间

4.2.5投资策略：政策尚不明朗，试点推广进程存不确定性，关注交易性投资机会

5.重点公司评级和盈利预测