医药行业的收入与利润都保持增长势头，各细分领域增长幅度略有差异，估值还仍然低于近5年的均值水平，在A股市场国际化的背景下，行业越来越具有吸引力。 

1 行业概述 . 4

1.1 引言... 4

1.2 行情回顾与风格展望.. 4

1.3 医药行业收入与利润保持增长势头. 5

1.4 医药行业财政投入继续增长，占财政支出比例趋于稳定. 6

1.5 医药行业三季报分析.. 8

2 医疗服务行业保持高速增长，龙头享受确定性溢价 .. 8

2.1 医疗服务行业今年以来快速增长. 9

2.2 CRO 行业在国内还处于起步期，行业景气度持续.. 10

2.3 连锁医疗服务机构正在快速成长过程. 13

3 医疗器械还处于快速成长期 ... 13

3.1 看好中高端医疗器械的进口替代机会. 14

3.2 国产医疗器械细分领域龙头企业机会凸显... 16

4 创新药企迎来收获的季节 .. 17

4.1 化学制剂板块承压，创新药企盈利逆势增长.. 17

4.2 政策支持创新药加快上市. 18

4.3 国内创新药龙头企业优势正在强化.. 20

5 生物制品 ... 21

5.1 二类疫苗快速增长，受益消费升级趋势... 22

5.2 血制品行业景气度较好.. 23

6 我们的选择 .. 24

7 风险提示 ... 25