受地产调控及补库周期影响，2018 年增速整体回落，Q4 行业全面回暖。空调行业：Q4 恢复正增长，实现量价同增。

一、行业增速全面回暖，厨房小家电稳健增长 ........4

（一）Q4 增速全面回暖，厨房小家电恢复两位数正增长.....4

（二）客单价：Q4 增速出现分化，空调表现亮眼 ...............5

（三）四季度品牌表现：苏泊尔九阳稳中有增 .5

二、行业风向标：空调行业量价同增，小家电增速稳定提升 ......6

（一）厨房小家电：苏泊尔表现最优，九阳量价齐升 ..........7

（二）空调：Q4 恢复正增长，实现量价同增 ...8

（三）洗衣机：美的系协同效应显现，Q4 增速表现亮眼... 10

（四）冰箱：美的海尔结构升级，创维实现放量增长 ........ 11

（五）电视机：行业负增长幅度收窄，小米表现最优 ........ 12

（六）吸尘器：收入增长开始加速，松下增速最快 ........... 13

（七）按摩器材继续加速，电动牙刷高速增长 .................. 15

三、品牌表现：线上增速分化，苏泊尔九阳稳中有增............... 17

（一）苏泊尔和九阳Q4 稳中有增 .................. 17

（二）浙江美大：集成灶线上增速提升，美大量增显著 .... 17

（三）科沃斯：线上增长出现回升，四季度增速环比改善 . 18

（四）飞科电器：Q4 增速略有下滑，17 年以来首现负增长 ................. 19

四、成本分析：原材料价格持续下行，家电盈利水平提升或成亮点 ............ 20