供给端，长流程有效产能扩张，短流程现金成本对螺纹价格支撑变弱。需求端，长、板材分化：19H1 地产建筑工程投资同比增速 9.4%，去年同期为-4.6%，测算建筑用钢消费同比上升 8.3%，去年同期为-2.5%；乘用车产量、销量同比分别下降 15.8%、14.0%，测算的热轧、冷轧卷板消费同比下降 1.4%。19H1，23 家普钢企业整体业绩同比下滑 40%，且板材占比高的公司下滑较多，期间矿价同比大幅上行、汽车产销不振为主因。 

19H1 钢铁板块表现回顾...4

19H1 钢铁指数涨跌幅倒数第二...4

钢铁配置比例继续下行.6

19H1 上市钢企经营回顾...7

19H1、19Q2 钢铁上市钢企业绩一览...7

普钢：19H1 吨钢净利同比下行41%.8

吨钢数据：19H1 毛利、净利分别为514、220 元...8

经营情况：19Q2 单季经营出现环比改善..11

盈利能力：19Q2 盈利能力回升至75%分位以上...12

资产负债：资产负债率自16Q1 后首次上行.13

特钢：19Q2 盈利较普钢行业刚性...13

管道：需求、成本端双利好.14

原料：铁矿石价格上涨带动业绩上行.14

19Q2 钢铁业基本面回顾.15

钢价表现：冷板低于50%分位..15

原料表现：矿价上行推高成本...15

毛利表现：冷、热轧毛利倒挂...18

风险提示...19