政策促动与消费升级，马拉松赛事如火如荼。2015 年马拉松赛事官方注册场次和参与人数增长迅猛，官方注册赛事为 134 场，同比增长 162.74%，其中半程及相关运动赛事共吸引 150 万人次参加，参赛者来自 80 多个国家和地区。全国马拉松赛事数量从 2010 年的 13 场到 2015 年的 134 场，5 年间增长近 10 倍，2016年至今注册赛事已超过 260 场，按已注册场次同 2015 年总场次对比增长翻倍。政策促动和消费升级助推了马拉松经济供需两端， 是以马拉松为代表的路跑经济发展的核心因素。

1. 现状与动因：政策促动与消费升级，马拉松赛事如火如荼......5

1.1. 场次与人数齐增，关注度日益提升.......5

1.2. 政策持续释放红利，居民消费不断升级.....8

2. 马拉松经济：市场空间广阔，经济与社会价值凸显.... 11

2.1. 赛事运营：国内赛事运营逐步专业化，盈利模式渐趋成熟尚待优化...11

2.2. 体旅融合：马拉松丰富体育旅游内涵，巨大市场蓄势待发.......15

2.3. 体育装备：路跑经济受益体育装备，消费升级带来产业机会......17

2.4. 空间测算：以国内马拉松为例看马拉松的赛事价值与空间测算...20

2.5. 国外对比：国外马拉松赛事相对成熟，可为国内马拉松提供借鉴....23

2.5.1. 美国马拉松发展久远，著名赛事众多........ 24

2.5.2. 日本东京马拉松：起步晚，发展迅速影响广泛........ 26

3. 重点体育标的推荐........28

3.1. 探路者（300005）：国内户外品牌龙头，旅游板块与体育板块齐发力.......28

3.2. 三夫户外（002780）：积极布局户外赛事运营与户外青少年培训........29

3.3. 莱茵体育（000558）：战略再聚焦，重点构建“2 大核心体系”........30

3.4. 中体产业（600158）：体育资源丰富，大股东股权转让进行时.......31

4. 风险提示...... 32