短期看价格，主要是动力煤市场价格走势、国际油价变动、气价及国内上网电价；中期看供给，主要是基于生产可能性曲线的供给周期性变动，能源新周期内不同类型的能源企业，生产可能性曲线存在超额收益差异，因而存在较大的利润差异，由此而形成的而能源供给格局成为能源新周期中长期波动的决定性要素，此外，运输通道也是重要的影响因素等；长期看经济，一般取决于经济增长对能源的依赖度，经济与能源消费具有显著的相关性，虽然振幅不同，但经济增长与能源消费具有同向波动的特征。

一、新常态下的中国经济与能源新周期 . 1

1.1 中国经济进入平稳通道 .. 1

1.2 能源新周期：短期看价格、中期看供给、长期看经济 ... 2

二、中国经济增长与能源供需预测 ... 5

2.1 中国经济增长预测 ... 5

2.2 2018 年及中长期能源需求预测 ... 6

2.3 2018 年及中长期能源供应格局预测 ... 10

三、2018 年能源市场行情 . 11

3.1 煤炭行业：库存持续低位，产能出清，供需紧平衡，价格高位震荡 . 11

3.2 石油行业：油价回升趋势明显，但上升空间有限 ... 12

3.3 天然气行业：天然气消费将不断放量，看好天然气行业发展 ... 12

3.4 电力行业：电源结构小幅微调，但非化石能源行业发展利好 ... 13

四、风险因素： ... 14