白酒行业属性：弱周期性的消费品，投资者眼中的“长青行业”。白酒行业空间大且价格带宽；行业挤压式增长，“赢家通吃”效应明显。白酒行业价格带较宽，从十几元的牛栏山到上万元的年份茅台，每个价格带都“大有可为”。价值内在挖掘衍生出高端品牌，造就品牌力跃迁机会。而对于品牌酒企而言，品牌力的跃迁常常取决于一个大单品的爆发。对于投资者而言，品牌力的跃迁将伴随着企业价值的大幅提升，值得关注和重视。

1.白酒行业属性：弱周期性的消费品，投资者眼中的“长青行业” ...4

1.1. “大行业”沃土：行业空间大、价格带宽 ..5

1.2.“长青行业”：弱周期性的消费品，强护城河效应明显 .7

1.3 国际比较：互有异同，茅台盈利能力领跑 ..8

2.高端酒：大变革产生大机会，十年一周期龙头更替 .. 10

2.1.增长是原始驱动力，行业政策属催化剂 ... 10

2.2.变革与机遇：回望历史，展望未来，十倍股值得期待 . 11

3.次高端：“成长性行业”，格局存变数 .. 13

3.1.价盘趋稳，格局变迁 ... 14

3.2.全国化品牌与地产酒的攻守之战 . 15

4.地产酒：消费升级，大单品更替，机遇与挑战并存 .. 16

5.低端酒：白酒里的“大众品”，被忽略的大市场. 17

6.白酒掘金：品牌再造与治理改善 .. 18

6.1.品牌再造：跳跃式发展，诞生投资大机会 ... 18

6.2.治理改善：企业家精神，伴随着公司的蜕变... 19

7.风险提示 .. 20