整体来看，2016 年水泥市场回暖迹象明显，尤其是下半年以来，水泥价格和行业利润均大幅回升。需求端基建部分增速下行趋势在放缓，PPP 项目储备对水泥需求形成一定支撑，供给侧改革持续推进，错峰计划顺利执行，明年水泥行业供需两侧有望保持平衡。我们认为行业盈利压力落在了成本端，未来还要看价格与成本的赛跑进程，产业链布局全面、并购重组积极的公司有望在成本控制中取胜，推荐海螺水泥、华新水泥。 

1 水泥：整合之路再提速，行业发展看龙头 . 4

1.1 需求端改善，行业价升量增 . 4

1.2 错峰减产常态化，供给端压力延缓 . 6

1.3 需求拉动消颓势，供给侧改革添效益 ... 8

1.4 行业龙头频发力，集中度提高仍是趋势 .. 9

1.5 2017 年水泥行业投资策略 ... 11

1.6 2017 年水泥行业重点推荐标的 . 11

1.6.1 海螺水泥（600585）：行业整合提速，公司强者恒强 ... 11

1.6.2 华新水泥（600801）：西南业务整合，海外扩张提速 ... 12

2 玻璃：价格基本见底，转型仍是必选项 ... 13

2.1 下游需求回暖，价格终见回头日 ... 13

2.2 供给侧改革促转型，企业利润望企稳 . 14

2.3 2017 年玻璃行业投资策略 ... 16

2.4 2017 年玻璃行业重点推荐标的 . 16

2.4.1 旗滨集团（601636）：主营稳增利润回升，布局深加工转型提速 . 16

3 其他建材：装配式建筑利好面广，PPP 模式项目推进仍有空间 . 17

3.1 其他建材表现抢眼，新型建材受追捧 . 17

3.2 装配式建筑政策吹风，建材产品有望遍地花开 ... 20

3.3 PPP 模式前景继续看好，建筑、水利利好明显 . 23

3.4 2017 年其他建材板块投资策略 . 25

3.5 2017 年其他建材板块重点推荐标的 .. 26

3.5.1 鸿路钢构（002541）：业绩增长利润维稳，装配式建筑业务待发力 ... 26

3.5.2 友邦吊顶（002718）：员工持股增信心，借力装配式建筑待起飞 . 26

3.5.3 北新建材（002457）：营收稳毛利升，坐稳行业头把交椅 . 27

3.5.4 富煌钢构（002743）：订单饱满加速业绩增长，定增落地实现产能扩张 . 28