三季度GDP增速降至 5%以下，第二产业保持上涨，工业仍为主要 拉动项。两年平均增速来看，一产增速放缓，三产与上半年持 平。四季度经济增速在基数作用下仍将进一步放缓，煤炭、电力 的供需矛盾预期延续。四季度出口面临的不确定性增加，地产仍 处下行通道，四季度经济压力仍存。

事件 ....................................................................................................................................... 3

1 GDP 增速缓步放缓，四季度依然承压 .......................................................................... 3

2 工业生产增速延续回落，房地产部分影响上游制造 ................................................... 3

3 固投延续回落，房地产为主要拖累项 ........................................................................... 6

3.1 房地产投资持续走弱，资金来源偏紧 ................................................................ 6

3.2 基建投资延续偏弱 ................................................................................................ 7

3.3 制造业投资压力显现 ............................................................................................ 8

4 消费边际好转，节假日带来一定提振 ........................................................................... 8

5 风险提示 ......................................................................................................................... 10