以 2015 年为转折点，中国电力工业告别黄金 30 年进入相对过剩的新时期；在此同时，新一轮电力机制改革在摸索中快速推进。本轮改革中，增量配网的投资与运营成为了新焦点。由于我国已建立了齐备的配电体系，增量配网的空间与机会都在于存量配电网的划转。配电网具有自然垄断特性，投资重，运营要求高；长期来看，分散、多元化的配电网经营效率可能不会超过现行体系，但预计地方政府、发电等参与者当前有会投入热情。后续的产业机会可能在几个方面： 配网主体分散化，具备解决方案能力的装备企业可能加快总包转型与模式创新； 能源服务产业大发展， 并带来终端能源服务企业整合机会；随着用户选择权的放开，分布式、微网将有更好的发展环境。

一、电力行业进入相对过剩时期，产业特征可能从增量转向存量优化..... 6

1、电力能源行业进入相对过剩时期..... 6

2、行业特征可能从增量转向存量优化...... 7

二、电力改革快速推进，增量配网投资与运营成为新焦点....... 8

1、电力机制改革试点快速先行....... 8

2、输配电价推进比较顺利，新增配网成为关注的新焦点..... 8

三、电力行业是特殊的投资支撑模式，目前尚有能力维持投资规模.... 11

1、电力行业的投资是特殊的投资模式...... 11

2、只要用电量不下降，中期不用担心投资..... 11

3、行业收益率可能进一步下降，需要聚集有效投资.... 13

四、新建配网体量有限，增量配网当前可能期以存量划转为主... 14

1、已经形成了齐备的配电网络和管理体系..... 14

2、纯粹的新建配网空间有限，当前增量配网将主要都来自存量配网资产的重新划分16

五、配网投资与运营可以获得比较稳健的收益..... 19

1、配电网是成本加成的管制模式..... 19

2、配电网运营要求非常高........ 20

3、增量配网运营需要细化和明确输配电价，否则将于现行电网争夺输配电价... 21

4、过去地方配售一体化企业经营效率尽管普遍平庸但也很稳健..... 22

5、如果能控制投资并规范管理，存量配网的运营能够获得稳健的收益...... 23

六、产业参与者在前期会有配电网的投入热情.... 25

1、地方政府具有推动配网投资与运营放开的意愿..... 25

2、发电等有希望在关联板块获得回报的参与者，可能有投入热情..... 26

3、在交叉补贴解决之前，服务工商业用户的配电网收益率会偏高.... 26

3、资源获取能力、专业能力、投资能力是配网投资运营方的主要素质要求... 28

七、装备企业可能加快总包转型和模式创新，模式创新将主要是大鳄竞争.... 29

1、配网投资主体趋于多元化，具备解决方案能力的装备企业将加快向总包转型.... 29

2、配网租赁、配网 PPP 等商业模式创新加快，进入大鳄竞争时代...... 30