我们对比中国、日本和美国的基础设施投资及存量情况，发现中国与美国相比在公路、铁路通车里程，公路利用效率方面仍存在一定差距，长三角地区和日本面积与人口接近，但长三角基建建设水平也存在明显提升空间。地方政府是三国基建投资主力，日本95 年后的投资回落与地方政府财政吃紧相关度较高，当前我国出现类似现象。我们认为在十四五、十五五阶段中国基建投资需求仍然有望保持高水平，有望较十三五继续实现一定增长。从财政角度看，短期的基建投资向上弹性仍受地方政府资金制约，但中长期基建需求向好的信心根基在于对中国经济保持稳定增长的信心。

核心结论：与美日相比，中长期我国基建不悲观 .............................................................. 4

日本VS 长三角：长三角交通基建仍有较大提升空间 ....................................................... 6

概况对比：日本93 年后工民建投资下滑显著，公共投资具有一定逆周期性 ............ 6

交通基建对比：长三角公路、铁路建设均存在较大的提升空间 ................................ 9

体制/资金对比：日本1995 年后地方财政压力增大对基建或有显著影响 ................ 14

美国：基建投资绝对值持续增加，但占GDP 比重明显低于中国 .................................... 17

结构对比：基建投资占GDP 中的比重低且呈下降趋势，私有化程度较高 ............. 17

交通设施对比：我国公路和铁路存量设施仍有较大提升空间 .................................. 22

投融资方式对比：美国基建融资方式灵活多样，且更具有创新性 ........................... 27

风险提示 .................................................................................................................. 30