燃料电池是一种不经过燃烧过程直接以电化学反应方式将燃料如氢气、天然气等和氧化剂中的化学能直接转化为电能的高效发电装臵。燃料电池最早由W.Grove 在1839 年提出的，与锂电池作为一种储能装臵不同，二者有着本质的差别，质子交换膜燃料电池PEMFC 操作温度低、启动速度快，是车用燃料电池的首选。

1、 政策不断加码，燃料电池市场开启元年 ............................................... 4

1.1、 燃料电池技术路线更为环保，发电系统具有复杂性 ................................. 4

1.2、 电池成本仍然较高，期待复制锂电规模效应之路 ...................................... 8

1.3、 固定电源应用最为广泛，交通动力运用成长空间大 ............................................. 10

1.4、 相关政策支持显现，补贴标准保持不变 ..................................................... 11

1.5、 燃料电池汽车销量提升需要政府扶持推动.............................................. 16

2、 电堆是核心部分，材料技术构建壁垒 ........................................................................................ 19

2.1、 化石燃料制氢和高压气态储氢为成熟路线............................................................................ 19

2.2、 MEA 为电池关键部件 ................................................................................................................. 24

2.3、 系统部件与控制策略影响发电系统性能 ............................................................................. 27

2.4、 产业链相关上市公司 ............................................................................................................ 29