2018 年全年，休闲服务板块大幅跑赢沪深300。沪深300 跌25.31%，而休闲服务跌10.61%，在A 股30 个板块中跌幅最小，主要由于权重股中国国旅上涨带动（全年+40%）。个股方面，中国国旅/大连圣亚/宋城演艺/科锐国际上涨幅度最大。由于休闲服务行业内子板块众多，各自的商业模式和内生发展不尽相同，因此本文分几大子行业展开。

1、2018年行情与业绩回顾：整体跑赢大盘..3

1.1、板块股价行情：各板块中跌幅最小...3

1.2、月度表现：受权重股回调影响，表现与历史相比略有不同...3

1.3、板块PE：明显低于历史均值...4

1.4、基本面：上市公司业绩符合预期.5

1.5、大背景：可选消费略呈疲软态势.6

2、细分板块：免税板块仍将表现突出..8

2.1、免税：规模做大免税毛利率显著提升...8

2.2、酒店：提价带动整体Revpar提升，行业周期进入下半场..11

2.3、景区：降价导致传统景区承压，事件驱动带动景区增长.13

2.4、出境游：事件影响短期，经济汇率影响中期..15

2.5、其他：关注穿越周期的社服子版块.16

3、投资标的...18

科锐国际.18

安井食品.21

4、建议关注...23

中国国旅.23

宋城演艺.23

5、风险提示...24