18Q3板块仍继续承压，营收增速逐渐企稳。我们选取了105家公司作为研究样本，18Q3传媒板块整体表现欠佳，业绩表现继续弱于A股及创业板，板块并购效应减弱，传统报业、广电、转型公司持续内生性下滑及乐视等扰动是表现较弱的核心因素。剔除资产剥离合并、商誉减值及业绩波动较大等10个标的，传媒板块18年前三季度总营收同比增长14.34%（增速同比提高1.72pcpts），总归母净利润同比下降3.22%（增速同比下降14.87pcpts），扣非归母同比下降2.08%（增速同比下降9.98pcpts）。高增速公司继续减少，负增长公司增加，个股机会意义强于板块。

1. 传媒板块成长能力：并表影响减少，内生成长性更多体现，板块成长走向分化.....5

1.1. 传媒板块整体成长性......5

1.2. 传媒互联网营收及归母净利 18Q1~Q3 润增速分布：超高增速稀缺，步入新常态........9

1.3. 各细分行业成长能力对比.......11

1.4. 业绩预告.......14

2. 传媒板块盈利能力：毛利率及净利率下降，财务费用率持续提升.....15

2.1. 传媒板块整体盈利能力......15

2.1.1. 板块毛利率及净利率.......15

2.1.2. 板块三项费用率......17

2.2. 各细分行业盈利能力对比......18

3. 传媒板块营运能力：应收周转率下降体现收账期限延长，应付周转率相对稳定...19

3.1. 传媒板块整体营运能力......19

3.2. 各细分行业营运能力对比......20

4. 传媒板块现金流量：经营性现金流金额增长，互联网、营销增幅领先....21

5. 传媒板块商誉与资产减值损失：行业商誉总额增速逐渐趋缓，资产减值损失情况上半年

未有明显体现........23

6. 传媒板块质押率：次新及国企质押状况相对较好.....25

7. 传媒板块估值与基金持仓：估值下降趋缓，基金持仓或迎拐点.....26

7.1. 板块估值： 2016 年起估值持续下行，目前处于历史地位.....26

7.2. 基金持仓： 18Q3 文体娱乐行业基金持仓比重持续低迷....28

8. 投资建议及风险提示........29